近日★◈ღღ，专注母婴“赛道”的上海的纽曼思健康食品控股有限公司(以下简称“纽曼思”)向港交所递交招股书★◈ღღ，拟在香港主板上市山西万荣小学事件★◈ღღ，这已是纽曼思第六次递表港交所★◈ღღ。此前★◈ღღ，公司分别于2019年4月8日★◈ღღ、2019年10月28日立即博国际注册★◈ღღ，★◈ღღ、2020年7月27日★◈ღღ、2021年2月8日★◈ღღ、2023年12月29日先后五次递表★◈ღღ。

　　纽曼思主要产品是藻油DHA★◈ღღ。DHA多存在于鱼油和藻油之中★◈ღღ，是一种适用于孕产妇和婴幼儿的营养品山西万荣小学事件v1立即博★◈ღღ，又被称为“脑黄金”★◈ღღ。

　　尽管在DHA细分领域占据领先地位★◈ღღ，但面对市场竞争加剧压力倍增以及存货额逐年增加★◈ღღ，纽曼思的“降价”策略似乎却不尽如人意★◈ღღ；与此同时v1立即博★◈ღღ，IPO日报发现★◈ღღ，公司研发人员为0★◈ღღ，产品都靠采购★◈ღღ，只负责“贴牌”销售的纽曼思能否靠着“脑黄金”概念一路长虹？

　　招股书显示★◈ღღ，纽曼思主要于中国从事成品营养品营销★◈ღღ、销售及分销★◈ღღ，以专属品牌“纽曼思”及“纽曼斯”(英文Nemans)销售★◈ღღ。产品大致可分为五大类★◈ღღ，即藻油DHA★◈ღღ、益生菌★◈ღღ、维生素★◈ღღ、多维营养素及藻钙产品★◈ღღ。

　　从股权结构来看★◈ღღ，纽曼思是一家标准的“夫妻店”★◈ღღ。王平★◈ღღ、崔娟夫妇二人分别持股91%立即博棋牌官网★◈ღღ、9%★◈ღღ，合计持股100%★◈ღღ。

　　从财务数据来看★◈ღღ，2021年★◈ღღ、2022年★◈ღღ、2023年和2024年前六个月(下称“报告期”)★◈ღღ，纽曼思的营业收入分别为3.38亿元★◈ღღ、3.67亿元★◈ღღ、4.27亿元和1.46亿元★◈ღღ，净利润分别为1.20亿元★◈ღღ、0.88亿元★◈ღღ、1.59亿元和0.45亿元★◈ღღ。

　　其中★◈ღღ，藻油DHA产品是纽曼思的主要产品★◈ღღ。报告期内★◈ღღ，藻油DHA产品的收益分别约为3.10亿元★◈ღღ、3.41亿元★◈ღღ、4.04亿元以及1.80亿元★◈ღღ；分别占总收益的约91.9%v1立即博立即博棋牌官网最新版★◈ღღ、92.7%★◈ღღ、94.7%★◈ღღ、93.5%及96.2%★◈ღღ。

　　报告期内★◈ღღ，公司藻油DHA产品的销量分别约为1569千件★◈ღღ、1689千件★◈ღღ、2115千件和713千件★◈ღღ，2021年至2023年销量稳步上升★◈ღღ。

　　从2023年开始★◈ღღ，纽曼思采取了降价模式★◈ღღ，原本平均售价为230元(左右)/件的藻油DHA产品降至210.7元/件★◈ღღ。同时★◈ღღ，这种模式也一直延续到了2024年1月-6月★◈ღღ。

　　这就是说★◈ღღ，纽曼思核心产品与最高价比★◈ღღ，均价已经下降超过一成★◈ღღ。而2017年★◈ღღ，纽曼思DHA的均价是210.4元★◈ღღ，如今的产品均价已经跌至6年前水平★◈ღღ。

　　“降价策略”虽然让销量有了明显的提升★◈ღღ，但是毛利率的下滑也是显而易见★◈ღღ。报告期内★◈ღღ，藻油DHA产品的毛利率分别为74.9%★◈ღღ、76.0%★◈ღღ、76.0%以及73.3%★◈ღღ，2024年1月-6月已有下滑迹象★◈ღღ。

　　报告期内★◈ღღ，主要产品藻油DHA产品的存货额分别约为1.24亿元★◈ღღ、4.98亿元★◈ღღ、4.08亿元以及4.29亿元★◈ღღ，并未明显减少★◈ღღ。

　　报告期内★◈ღღ，公司的促销开支分别约为2556万元★◈ღღ、3120万元★◈ღღ、4974万元以及3215万元★◈ღღ，分别占总销售费用的40%★◈ღღ、39.5%★◈ღღ、48.5%以及66.9%★◈ღღ，从2023年开始大幅度增加★◈ღღ。

　　报告期内★◈ღღ，线上销售收入分别占总收益的约64.1%★◈ღღ、66.3%★◈ღღ、73.1%及80.7%★◈ღღ，比例不断增加立即博手机登录★◈ღღ，★◈ღღ。

　　纽曼思在招股书中表示★◈ღღ，根据弗若斯特沙利文★◈ღღ，中国的母婴藻油DHA市场可分为国际业者推出的产品和国内业者推出的产品★◈ღღ，其中国内业者的产品又可进一步分为采用本地藻油DHA原材料的产品和采用进口藻油DHA原材料的产品★◈ღღ。

　　2023年★◈ღღ，采用进口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA产品零售总值的28.5%山西万荣小学事件★◈ღღ，其中纽曼思于2023年占约20.5%★◈ღღ，按进口原材料制造的藻油DHA产品零售价值计算★◈ღღ，纽曼思是最大的国内品牌★◈ღღ。

　　招股书显示★◈ღღ，报告期内★◈ღღ，公司员工由9名执行董事及高级管理层山西万荣小学事件★◈ღღ、13名销售及营销★◈ღღ、4名会计及财务★◈ღღ、4名行政及人力资源以及16名物流成员组成★◈ღღ，并无研发★◈ღღ、生产等员工★◈ღღ。

　　也就是说★◈ღღ，纽曼思做的是“左手倒右手”的生意★◈ღღ，国外进口的DHA产品本就是产成品★◈ღღ，而非简单的原材料或者半成品★◈ღღ。

　　纽曼思也在招股书中提到★◈ღღ，自2013年以来★◈ღღ，上海康营生物科技有限公司(下称“上海康营”)一直是公司的供应商★◈ღღ。报告期内★◈ღღ，公司向上海康营采购的产品金额分别约4760万元★◈ღღ、7620万元★◈ღღ、6780万元及2020万元★◈ღღ，分别占相应年度采购总额的约56.8%★◈ღღ、42.6%★◈ღღ、49.6%及48.5%山西万荣小学事件★◈ღღ。

　　IPO日报发现★◈ღღ，企查查显示★◈ღღ，上海康营于2013年成立★◈ღღ，刚成立就肩负采购“重任”★◈ღღ。此外★◈ღღ，截至2023年★◈ღღ，公司参保人数也仅有15人★◈ღღ。

　　招股书中提到★◈ღღ，向公司提供益生菌成品的科达★◈ღღ、提供包装服务的上海易彩及供应美国DHA产品的Confidence集团★◈ღღ，亦占公司在往绩期间采购额的很大部分★◈ღღ。报告期内★◈ღღ，公司向五大供应商作出的采购总额分别占年度采购总额的90.7%★◈ღღ、92.7%v1立即博★◈ღღ、94.3%及92.4%★◈ღღ。

　　而纵观纽曼思的业务模式★◈ღღ，主要由供应商亦采用OEM模式制造营养品及/或在其上加贴公司品牌的标签★◈ღღ，再由纽曼思去进行销售★◈ღღ。

　　也就是说★◈ღღ，纽曼思是一家“贴牌”企业v1立即博★◈ღღ。那么问题来了★◈ღღ，这种运作模式下★◈ღღ，纽曼思的竞争力何在★◈ღღ，且在日益增长的行业竞争压力下如何“一路长虹”？